“扩内需、调结构、保增长”的各项措施效果已经初步显现。进入2010年,随着宏观经济基本面的不断好转,刺激性政策的力度已开始减弱,中央果断采取“扩内需、调结构、保增长”宏观调控主基调,上半年我国固定资产投资达到9.8万亿元,同比增长25.5%,增速呈现出逐月下降的趋势。我们认为2010年我国固定资产投资增速将逐步回落到正常水平,预计将在20-25%左右。

　　机械行业有所复苏,全年有望达到25%的增速。上半年,机械工业延续了去年四季度以来的回升态势,机械行业工业总产值增速超过30%。1-6月,机械工业累计总产值6.59万亿元,同比增长36.94%,比去年同期的低位增速(7.28%)大幅回升29.66个百分点。已有3、4、5、6连续4个月当月产销在1万亿元以上。受基数增大的影响,机械行业工业总产值将延续逐月回落,但降幅将有所缩减。我们预计行业全年工业总产值有望实现25%左右的增速。

　　机床行业上半年业绩复苏,下半年增速放缓。自2009年8月至2010年6月,机床行业工业总产值增速连续11个月出现正增长,显示出稳定上升的趋势。2010年1-6月份,机床行业累计工业总产值2424.2亿元,同比增长41.4%;产品销售额为2358.7亿元,同比增长42.0%;实现利润109.1亿元,同比增长78.5%。金属切削机床累计产量33.82万台,同比增长25.84%;数控机床累计产量9.5万台,同比增长52.23%,增速明显高于行业水平。机床进口增速高于历史最高水平;机床出口上行明显,并呈加速增长趋势。

　　行业内上市公司业绩相伴行业快速复苏。2010年半年报显示,机床行业8家上市公司共实现销售收入88.45亿元,同比增长44.65%,实现归属母公司净利润7.59亿元,同比增长55.17%。均超过08年、09年同期水平,毛利率为23.69%,超过08年中期水平。

　　净资产收益率为7.11%,盈利能力均有较大提升。

　　机床行业2010年下半年投资策略与投资要点。随着我国“重大装备制造业振兴调整规划”陆续实施,机床行业的需求将以中高端和大型数控机床为主。2010年大型和中高端数控机床将有望最先开始复苏,我们给予机床行业短期“中性”的投资评级。考虑公司的具体业务构成、数控化率以及技术创新能力的不断提升,我们重点推荐秦川发展、沈阳机床、天马股份、昆明机床。